##20220310##力不到不為財

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早前提到有一個連登post「UPRO/TQQQ 信號配置術 2.0」，樓主用excel作為工具進行backtest，然後得出非常好的結果就開始live run。

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正如我上一篇文提到，我覺得backtest的結果不可信。原因其實很簡單，先不說那每月調整的版本，就算每季調整，每季目標9%，一年下來已經41.16%。但兩個版本都沒有超過41.16%，那即是長期都會全倉UPRO，因為根本永遠不會追到那條訊號綫。簡單數學已經可以分辨到真假。

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再者樓主犯了一個backtest的大忌，就是假設自己可以在同一個收市價計訊號及入市，這個假設根本不設實際，不過這是一個初哥必犯的錯，我當年都曾興高采烈以為自己以兩條平均綫就可以打遍天下，但其實細心一想，這種尤如可預視未來的系統根本不存重，所以有人說「能知半夜事，富貴千萬年」。

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其實這是Jason Kelly的3% signal，樓主亦有從中到啟發（信號配置Q &A）。雖然Jason Kelly的3% Signal都有concentration risk的問題，沒有Jason Kelly的目標只是每月1%，即每年大約12.68%，踏實得多。如果以每月1%為目標，這個配置術的效果其實非常不錯，最大回撤只有30%，CAGR亦有大約26-27%。

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重要聲明：本站內的所有內容，包括本網頁，絕不構成任何投資意見或購買任何股票及金融產品的特定推薦意見及/或不構成任何游說或要約，以購買、出售或以其他方式交易任何證券、期貨、期權或其他金融工具或其他產品，本站的內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本站的內容進行投資。用戶必須留意，本站的所有訊號，並非是買賣訊號或任何投資建議，而所有訊號均是全自動用第三方提供之客觀市場數據計算出來的結果，當中並不涉及任何人為的想法、修改、修訂或任何投資建議。本網站包含的所有內容、資訊、訊號，並不針對任何特定的投資目標、財務狀況以及可能使用或接收該內容的特定人員的特定需求。在作出任何投資決定前，投資者應考慮各種金融產品的個別特點、個人的投資目標、可承受的風險程度及其他因素，並適當地尋求獨立的財務及專業意見。

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##20211221##你有認真做回測嗎？

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之前有一篇關於backtest的網誌提到策略失效的現象，真實操作上有很多原因令到策略失效，今天就拿其中一個原因研究一下。這個原因很簡單，就是期望值錯誤，即是太天真所致。大家平日見到乜sir乜大師分享平均年回報12%-13%的策略（看似很好），其實只是一個proof of concept (POC)，真正實行時，年回報肯定打折。

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打折多少大約有跡可尋，頻繁交易、買賣細價股等策略的回報通常「理想很豐滿，現實很骨感」。

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現實是就算市場有足夠深度，大部分策略的回報都會有某程度折讓，因為幾乎所backtest的平台都假設策略可以在理想價成交。所以大師都會賣細價股策略而不可能真金白銀下注，試想想一隻無深度的細價股被幾個人FOMO追入，真實回報已比股價App的當日回報少，賣出時亦會發生相同的情況，回報肯定有折讓，只是多少的問題。

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所以巴菲特「無點你」，如果SPY可以保持年回報10%，月供SPY是一個上乘的投資方案，起碼不用絞盡腦汁都只是追平SPY（我指很骨感的現實，不是豐滿的理想）。

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接下來我會分享我設計及backtest策略的流程。

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首先，我會定一個主題，例如動能(momentum)，設計一個量度momentum的指標（我不會做optimisation）及投資期限(investment horizon)。然後我會將一堆有足夠深度的股票納入股票池（在設計策略時已直接處理市場深度的問題），用指標篩選股票，計算持有期回報(holding period return)，這個只是理論上的回報。岔開一下，用指數成分股要考慮historical components，避開survivorship bias。

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接著我會歷史數據模擬股票交易，成交量、高低價都會考慮到。

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就剛剛提及成交價的問題，我可以分享我其中一個設定：

(1)例如在每月第一個交日買入，模擬一直掛買盤，直到投資期內（當月）有股價等於或比買盤價低才成交。

(2)每月第一個交易日賣出的時候，如果在指定賣出日有股價等於或比賣盤價高才成交，如果沒有成交，才會假設當日收市價賣出（追價賣出）。

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假設証券商提供「孖展」額令我可以在每月第一個交易日槓桿買入。

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如果用我以上提及的方法做回測，現實肯定很骨感，繼而就會明為何有「咁大隻蛤乸隨街跳」，因為安心工作從事服務業比真心白銀落場炒的回報更豐滿。

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最後，巴菲特真的很佛心，「無點你」。

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##20211219##Concentration risk

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無意間睇到一個連登post「UPRO/TQQQ 信號配置術 2.0」，樓主的系統用槓桿ETF為主，backtest（對與錯唔重要，雖然我覺得唔太可行）的結果很吸睛，CAGR > 30%。其實連登上很多類似的post，因為美股非常之強，而且長期上升，很多人都相信stocks only go up，所以更加心雄想加大槓桿投資SP500。

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那個系統的基本概念是buy low sell high，沒有什麼需要討論。我對只有一個regional exposure的系統就有一點保留，我知道SP500 ETF背後有數百隻股票，我是對那個系統背後預設美股會不斷上升有很大疑問。其實只要將SP500換作日本或香港ETF，結果應該會變得很差。

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其實大部人都是在賺趨勢的錢，選擇一個對的跑道很重要，但大部人都不知道如何選跑道，從歷史中學習當然是一種方法，但我覺得一個周全的系統就不應該太過集中在一個國家或地區。

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我在設計系統時特別在意剔除不同層面的集中度風險，所以我的系統雖然只有股票這個asset class，但幅蓋了不同地區的股票，不會只集中在美國。

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##20211003##backtest

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周末在家休息，正好增值一下。在YouTube搜尋有關momentum strategy的訊息時，看到有關backtest的Quantopian seminar，講者講得相當好。尤其提到市場深度(market depth)及運行策略後策略立即失效的現象。

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市場深度的問題很顯淺，但後者就是一個值得留意的現象。講到底，設計strategy都是一個尋找conditional expectation的遊戲，conditions改變了，strategy就有機會失效。但condition怎樣才會變呢？我相信只有真金白銀投入市場才有結論。

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那麼在patreon、telegram、instagram等提供股票篩選服務的人會真金白銀落注嗎？

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##20210930##談談momentum

今天不談大市，談談投資體系（Framework，題外話，我覺得翻譯為體系比較好）。本地投資Blog成行成市，當中Blogspot絕對係聖地，有一注獨贏買恒大，買TSLA，亦有月供不死內銀，百花齊放。當中更有人由Blogger變身KOL，出書、拍片，尤如身懷十八般武藝。凡此種種，我相信各人的投資決定背後總有一套邏輯體系作支撐。

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今天不如談談我的投資體系。

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我的投資體系很簡單，就是「順勢」。年紀較大的朋友應該記得曹仁超吧？他的金句「有智慧不如趁勢」簡單總結了「順勢」的宗旨。知道了宗旨，接下來談談細節。

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在追求捉緊趨勢的過程中，我搜集過很多資料，但始終不得其法，感覺非常氣餒。我亦看過很多介紹momentum trading的短片，但總覺得有形無實，不著邊際。不過正是這個跌跌碰碰的過程，鍛煉我實事求是的習慣。現代人都知道YouTube algorithm的利害，只要你在YouTube有搜索過某一題材的影片，YouTube便不斷推薦相關影片。每條片長最少都30分鐘，我實在沒那麼多時間浪費，所以看就要看最值得看的！今天就介紹一個簡單的方法去分隔那些是浪費時間的影片。

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正所謂「行家一出手，便知有沒有」，投資講座的講者，投資成績應該很好吧？要分好壞，首先要有一套準則，否則便「難為正邪定分界」。行業公認的分界就是指數回報，回報比指數好比任何行內術語都更有說服力。

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我以今日YouTube推介的短片作例子，片長30餘分鐘，當中的講者在一間ETF公司工作，研究momentum strategy為主。我先暫停影片，然後到google搜查該公司，再看看那些momentum ETF的投資回報，我估計九成產品都「跑輸」SPY，結果當然如我所料。就這樣我間接賺回30分鐘的人生做其他更有意義的事，例如多看看與momentum有關的資料。當中Forbes的一篇短文（A Deeper Look At Momentum Strategies）寫得不錯，其實所引用的策略十分簡單實用。我就以當中的dual momentum strategy作例子，談談我的投資體系。

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Dual momentum strategy是Gary Antonacci提議的一種策略，簡單易明，操作亦不複雜，網絡上充滿它的變奏，各位可自行google，我的投資體系大體來自這個策略，再加上Diversification。簡單講就是將資金分散在三數不同風險的策略，包括

(1) 以dual momentum為主的ETF策略

(2) 以momentum為主的個股策略

(3) 物極必反的殘股策略

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將來我可能改良一下(2)，靈應來自一份論文中，我正在研究中。

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##20210829##橫行整固？

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本站主要用以紀錄我對金融市場一周表現回顧，請留意文末的重要聲明。

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20210823 - 20210827回顧

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相隔一個月，終於有時間坐在電腦前寫這篇一周回顧，回顧月前部處，結果不錯，甚幸。過往一個月公事繁忙，未能執筆，可見時間分配的重要，現在回想，時間總可以憑擠點滴累積，希望自己謹記。

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恒生指數一周升2.25%，但波幅達946點，大波幅對期貨交易十分不利，很容易「左一巴，右一巴」。過往一周，均線依然一面倒向下，但已有一兩次回升至短期均線附近，當指數站在短期均線上便可能是一個見底的訊號，細心留意便可。

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上證指數一周升2.77%，正如上一篇回顧所講，要留意政策風險，自7月26日大跌後，日線均線的排列已顯示上證指數轉弱。雖然上證指數已慢慢回升，但均線排列仍未顯示市況向好，再加上預視政策轉向的成功率微乎其微，最好的選擇就是不參與內地市場。

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人民幣再次升不穿紅色線，但亦沒有破壞日線系統的貶值頭，繼續維持人民幣貶值的預測，但暫時看似在6.45至6.50區間中穿梭。

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美滙指數在J.Powell演講後回落，但日線均線系統仍預期美滙升值勢頭持續，在此不贅。

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SP500指數破頂，強得不得了，Russell2000指數亦有明顯反彈。看來大股升小股橫行的現象仍然會持續。

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推演檢討

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均線系統狀態沒有改變，維持價格向最少阻力方向發展的預測。

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交易計劃（期指）

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下周繼續伺機而動，等待期均線系統訊號做淡，最重要嚴守止蝕，保留寶貴的本金。

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##20210724##南轅北轍？殊途同歸？

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20210719 - 20210723回顧

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恒生指數如上周推測再試250日平均線，星期五夜期收市價已比期指250日平均線低，所有均線依然一面倒向下，且看下恒生指數下周會否跌穿250日平均線。

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上證指數表現相繼續平穩，一周升0.31%，日線均線排列顯示向好，無大跌風險。唯一要留意日線均線排列開始變得密集，再加上近日內地當局開始對各行業收緊監管，須留意政策風險。

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人民幣再次升不穿紅色線，但亦沒有破壞日線系統的貶值頭，繼續維持上周的預測，人民幣較大機會走弱。

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美滙指數不斷衝向向近日高位，預期美滙升值勢頭持續，在此不贅。

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SP500指數破頂，強得不得了，另一邊廂，Russell2000指數只是稍稍反彈。究竟美股這南轅北轍的現象可以維持多久呢？唯有繼續觀察這兩個指數的日線系統，看看它兩最後會否殊途同歸。

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推演檢討

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均線系統狀態沒有改變，維持價格向最少阻力方向發展的預測。

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交易計劃（期指）

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修改交易計劃後，對波動市有較好的掌握，昨晚已止賺部份倉位，下周再伺機而動。

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